استراتژی مرید پوت ( married put) چیست؟

مقدمه

استراتژی مرید پوت (Married Put) یکی از شناخته‌شده‌ترین روش‌های پوشش ریسک در بازار اختیار معامله است که به‌صورت هم‌زمان شامل خرید سهام و خرید اختیار فروش همان سهم می‌شود. در واقع، این استراتژی همانند بیمه‌ای برای دارایی عمل کرده و از سرمایه‌گذار در برابر افت قیمت سهم محافظت می‌کند. در عین حال، اگر قیمت سهم افزایش یابد، سرمایه‌گذار همچنان از رشد قیمت بهره‌مند می‌شود. 
به همین دلیل، استراتژی مرید پوت (Married Put) میان سرمایه‌گذاران محتاط که به دنبال ترکیب امنیت و بازدهی هستند، محبوبیت بالایی دارد. این روش در کنار کنترل ریسک نزولی، امکان حضور مطمئن در بازارهای پرنوسان را فراهم می‌کند و با ساختاری ساده اما مؤثر، به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد آرامش خاطر بیشتری در نگهداری سهام داشته باشد

تعریف و سازوکار استراتژی مرید پوت (Married Put)

استراتژی مرید پوت (Married Put) زمانی اجرا می‌شود که سرمایه‌گذار به‌طور هم‌زمان سهام را خریداری کرده و اختیار فروش (Put Option) همان سهم را نیز تهیه کند. در این حالت، قرارداد اختیار فروش به او حق می‌دهد در صورت افت قیمت سهم، آن را با قیمت اعمال مشخصی بفروشد. به این ترتیب، زیان احتمالی محدود شده و نوعی کف قیمتی برای دارایی ایجاد می‌شود. در مقابل، اگر قیمت سهم رشد کند، اختیار فروش بی‌ارزش منقضی می‌شود اما سود حاصل از افزایش قیمت سهم در اختیار سرمایه‌گذار باقی می‌ماند.
این ساختار باعث می‌شود استراتژی مرید پوت (Married Put) نقش بیمه‌ای ایفا کند؛ به‌گونه‌ای که ریسک نزولی حذف و پتانسیل سود صعودی حفظ می‌شود. به همین دلیل، این روش را “Protective Put” نیز می‌نامند.

منطق و فلسفه اجرای استراتژی

در قلب استراتژی مرید پوت (Married Put) ایده‌ای ساده اما قدرتمند وجود دارد: پرداخت مبلغی برای خرید اختیار فروش، در ازای آرامش خاطر و حفاظت از سرمایه.
همان‌طور که افراد برای دارایی‌های فیزیکی بیمه خریداری می‌کنند، سرمایه‌گذار نیز با پرداخت حق‌بیمه (Premium) برای قرارداد اختیار فروش، خود را در برابر ریزش ناگهانی بازار ایمن می‌کند.
در این حالت، اگر بازار نزولی شود، اختیار فروش زیان را جبران می‌کند و اگر بازار صعودی باشد، هزینه پرداختی تنها همان پریمیوم خواهد بود. این ویژگی باعث شده استراتژی مرید پوت (Married Put) به یکی از متداول‌ترین روش‌های پوشش ریسک در بین معامله‌گران حرفه‌ای تبدیل شود.

نحوه اجرای استراتژی مرید پوت

برای اجرای استراتژی مرید پوت (Married Put) سه مرحله ساده وجود دارد:

-خرید سهام:

سرمایه‌گذار ابتدا سهام مورد نظر را در بازار نقدی خریداری می‌کند.

-خرید اختیار فروش:

به‌طور هم‌زمان، قرارداد اختیار فروشی با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهم تهیه می‌شود.

-مدیریت موقعیت:

در صورت افزایش قیمت، اختیار فروش بی‌ارزش می‌شود و در صورت کاهش قیمت، سرمایه‌گذار می‌تواند سهام را با قیمت اعمال بفروشد.

به این ترتیب، حداکثر زیان به اندازه اختلاف بین قیمت خرید سهام و قیمت اعمال، به‌علاوه پریمیوم پرداختی محدود خواهد بود.

فرض کنید سرمایه‌گذاری سهام شرکتی را به قیمت ۳۲۰ تومان خریداری می‌کند. برای حفاظت از دارایی خود، او یک قرارداد اختیار فروش با قیمت اعمال ۳۵۰ تومان و پرمیوم ۱۲ تومان خریداری می‌کند.
اگر قیمت سهم تا ۴۵۰ تومان افزایش یابد، سرمایه‌گذار از رشد سهم سود می‌برد و فقط هزینه ۱۲ تومان پرمیوم را از دست می‌دهد.
اگر قیمت سهم تا ۲۸۰ تومان سقوط کند، او اختیار فروش را اعمال کرده و سهم را با ۳۵۰ تومان می‌فروشد. در نتیجه، زیان او به ۳۲۰ – ۳۵۰ + ۱۲ = ۱۸ تومان محدود می‌شود.
این مثال نشان می‌دهد استراتژی مرید پوت (Married Put) چگونه زیان را کنترل و در عین حال فرصت سود را حفظ می‌کند.

مزایای استراتژی مرید پوت

-پوشش مؤثر ریسک نزولی:

این استراتژی به‌عنوان بیمه سرمایه عمل کرده و مانع از زیان‌های شدید در بازار نزولی می‌شود.

-حفظ پتانسیل سود:

برخلاف استراتژی‌های پوششی دیگر، در استراتژی مرید پوت (Married Put) سود ناشی از رشد قیمت سهم از بین نمی‌رود.

-ایجاد آرامش روانی:

سرمایه‌گذار بدون اضطراب از نوسانات بازار، می‌تواند سهام خود را نگهداری کند.

کاربرد در سبدهای بلندمدت:

برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری یا پورتفوی‌های محافظه‌کار، این روش ابزاری حرفه‌ای برای حفظ ارزش دارایی است.

معایب و محدودیت‌ها

در کنار مزایا، استراتژی مرید پوت (Married Put) هزینه‌هایی نیز دارد.

-پرداخت پرمیوم:

اگر بازار رشد کند و اختیار فروش اعمال نشود، پرمیوم پرداختی از بین می‌رود.

-محدودیت زمانی:

قراردادهای اختیار فروش تاریخ سررسید دارند و پس از آن بی‌ارزش می‌شوند.

-پیچیدگی اجرایی:

تحلیل درست قیمت اعمال، نوسان ضمنی و زمان مناسب خرید نیاز به دانش دارد.

با این حال، هزینه این بیمه در مقابل امنیتی که ایجاد می‌کند، برای بسیاری از سرمایه‌گذاران توجیه‌پذیر است.

انتخاب پارامترهای کلیدی

انتخاب دقیق پارامترها در استراتژی مرید پوت (Married Put) اهمیت بالایی دارد:

-قیمت اعمال (Strike Price):

اگر در سطح فعلی سهم (ATM) باشد، حفاظت بالایی دارد ولی هزینه زیاد است. اگر پایین‌تر (OTM) باشد، هزینه کم اما سطح حمایت پایین‌تر خواهد بود.

-تاریخ سررسید:

هرچه مدت سررسید بیشتر باشد، پریمیوم بالاتر است، اما فرصت پوشش ریسک طولانی‌تر خواهد بود.

-پریمیوم:

سرمایه‌گذار باید بین میزان حفاظت و هزینه پرداختی تعادل برقرار کند تا نسبت ریسک به بازده منطقی باقی بماند.

موقعیت‌های مناسب برای استفاده از این استراتژی

استراتژی مرید پوت (Married Put) زمانی مفید است که:
-بازار دارای نوسان زیاد است و احتمال افت قیمت وجود دارد.
-سرمایه‌گذار قصد نگهداری بلندمدت سهم را دارد ولی از ریزش کوتاه‌مدت نگران است.
-شخص مایل است بدون خروج از سهم، آن را بیمه کند.
-در بازار اختیار معامله ایران، این استراتژی به دلیل ساختار اروپایی قراردادها، گزینه‌ای مناسب برای سهام با نقدینگی بالا مانند فولاد، خودرو یا بانک‌ها محسوب می‌شود.

در استراتژی مرید پوت (Married Put) روابط زیر به‌کار می‌رود:
-حداکثر زیان: (قیمت خرید سهم – قیمت اعمال) + پرمیوم
-حداکثر سود: نامحدود (تا زمانی که سهم رشد کند)
-نقطه سر به سر: قیمت خرید سهم + پرمیوم
به عنوان مثال، اگر سهام به قیمت ۱۰۰۰ تومان خریداری و اختیار فروش با قیمت اعمال ۹۵۰ تومان و پریمیوم ۳۰ تومان خریداری شود، زیان شما به ۸۰ تومان محدود می‌شود و سود شما با رشد سهم افزایش می‌یابد.

ملاحظات در بازار ایران

در بازار ایران، توجه به رفتار خاص معاملات اختیار فروش اهمیت دارد. حجم عمده معاملات معمولاً در چند روز مشخص متمرکز است و قیمت‌ها همیشه هم‌زمان با نوسانات سهم تغییر نمی‌کنند. بنابراین، در اجرای استراتژی مرید پوت (Married Put) باید تمرکز اصلی بر نقش بیمه‌ای اختیار فروش تا سررسید باشد، نه نوسانات کوتاه‌مدت قیمت آن.
همچنین انتخاب زمان مناسب ورود به موقعیت (زمانی که پرمیوم پایین و نوسان ضمنی زیاد نیست) می‌تواند بازدهی این استراتژی را افزایش دهد.

جمع‌بندی

استراتژی مرید پوت (Married Put) یکی از ساده‌ترین و درعین‌حال مؤثرترین ابزارهای مدیریت ریسک در بازار مشتقه است. این استراتژی به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد از رشد قیمت سهم سود ببرد و در برابر افت ناگهانی محافظت شود. با درک صحیح از قیمت اعمال، پریمیوم و زمان‌بندی، می‌توان آن را به عنوان بیمه‌ای هوشمند برای پرتفوی به‌کار برد.
کارگزاری گنجینه با ارائه آموزش‌های تخصصی در حوزه معاملات مشتقه و ابزارهای تحلیلی دقیق، امکان اجرای مؤثر استراتژی مرید پوت (Married Put) را برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای فراهم کرده است.

سؤالات متداول