استراتژی اسپرد خرید نزولی ( Bear call spread) چیست؟

مقدمه

استراتژی اسپرد خرید نزولی با اختیار خرید (Bear Call Spread) یکی از روش‌های حرفه‌ای و پرکاربرد در بازار اختیار معامله است که برای شرایطی طراحی شده که معامله‌گر انتظار افت قیمت یا حداقل عدم رشد معنادار دارایی پایه را دارد. این استراتژی به‌ویژه زمانی استفاده می‌شود که دیدگاه نزولی وجود دارد، اما اطمینان کافی نسبت به شدت حرکت قیمت نیست. 
Bear Call Spread با ترکیب هم‌زمان فروش یک اختیار خرید و خرید یک اختیار خرید دیگر با قیمت اعمال بالاتر، ساختاری ایجاد می‌کند که در آن سود و زیان هر دو محدود هستند. این ویژگی باعث می‌شود معامله‌گر بتواند بدون پذیرش ریسک نامحدود فروش کال، از کاهش یا سکون قیمت دارایی پایه کسب سود کند.

 

استراتژی Bear Call Spread چیست؟

Bear Call Spread یک استراتژی اعتباری (Credit Spread) است که در آن معامله‌گر در ابتدای کار، خالص پریمیوم دریافت می‌کند. این استراتژی از فروش اختیار خرید با قیمت اعمال پایین‌تر و خرید اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر (با سررسید یکسان) تشکیل می‌شود. هدف اصلی، کسب سود از کاهش قیمت دارایی پایه یا باقی ماندن آن زیر یک سطح مشخص تا زمان سررسید است.

 

منطق معاملاتی اسپرد خرید نزولی

منطق Bear Call Spread بر این فرض استوار است که قیمت دارایی پایه یا نزول خواهد کرد یا حداکثر در محدوده‌ای خنثی باقی می‌ماند. در چنین شرایطی، اختیار خرید فروخته‌شده به‌تدریج ارزش خود را از دست می‌دهد و معامله‌گر می‌تواند پریمیوم دریافتی را به‌عنوان سود حفظ کند. اختیار خریدی که هم‌زمان خریداری می‌شود، نقش پوشش ریسک را دارد و مانع از زیان نامحدود در صورت رشد قیمت می‌شود.

 

ساختار استراتژی Bear Call Spread

اجزای اصلی این استراتژی عبارت‌اند از:

-فروش یک Call با قیمت اعمال پایین‌تر (نزدیک‌تر به قیمت بازار)
-خرید یک Call با قیمت اعمال بالاتر
-یکسان بودن تاریخ سررسید هر دو قرارداد
-ایجاد جریان نقدی مثبت (دریافت پریمیوم خالص)
این ساختار باعث می‌شود معامله‌گر از ابتدا بداند بیشترین سود و بیشترین زیان او چقدر است.

 

حداکثر سود، حداکثر زیان و نقطه سر به سر

 

-حداکثر سود:

برابر با تفاوت پریمیوم دریافتی و پریمیوم پرداختی است. این سود زمانی محقق می‌شود که قیمت دارایی پایه در سررسید کمتر یا مساوی قیمت اعمال پایین‌تر باشد.

 

-حداکثر زیان:

برابر است با اختلاف دو قیمت اعمال منهای پریمیوم خالص دریافتی. این زیان زمانی رخ می‌دهد که قیمت دارایی پایه از قیمت اعمال بالاتر عبور کند.

 

-نقطه سر به سر:

قیمت اعمال پایین‌تر + پریمیوم خالص دریافتی

 

بررسی رفتار استراتژی در سررسید

در زمان سررسید سه حالت اصلی وجود دارد:

 

-قیمت پایین‌تر از قیمت اعمال پایین‌تر:

هر دو اختیار بی‌ارزش می‌شوند و معامله‌گر کل پریمیوم دریافتی را به‌عنوان سود حفظ می‌کند.

 

-قیمت بین دو قیمت اعمال:

اختیار فروخته‌شده دارای ارزش ذاتی است، اما اختیار خریداری‌شده هنوز فعال نشده است. سود یا زیان به موقعیت قیمت نسبت به نقطه سر به سر بستگی دارد.

 

-قیمت بالاتر از قیمت اعمال بالاتر:

زیان به سقف خود می‌رسد، اما به دلیل وجود Call خریداری‌شده، این زیان محدود و قابل کنترل است.

 

اثر زمان و نوسان

 

-تتا (Time Decay):

در Bear Call Spread به نفع معامله‌گر است. هرچه زمان بگذرد و قیمت تغییر نکند، ارزش اختیار فروخته‌شده کاهش می‌یابد.

 

-وگا:

افزایش نوسان معمولاً به ضرر این استراتژی است، زیرا ارزش اختیارها را بالا می‌برد.

 

-دلتا:

دلتا کلی منفی است، یعنی استراتژی از کاهش قیمت سود می‌برد.

 

شرایط مناسب استفاده از Bear Call Spread

• بازار نزولی یا خنثی رو به پایین
• قرار داشتن قیمت زیر نواحی مقاومتی
• عدم انتظار برای رشد شدید قیمت
• تمایل به کسب درآمد از پریمیوم با ریسک کنترل‌شده

 

مزایای استراتژی Bear Call Spread

• سود محدود اما مشخص و قابل پیش‌بینی
• ریسک محدود در مقایسه با فروش ساده Call
• دریافت پریمیوم در ابتدای معامله
• مناسب برای معامله‌گران با دید محافظه‌کارانه

 

معایب و محدودیت‌ها
 

• سود بالقوه محدود
• حساسیت به رشد ناگهانی قیمت
• نیاز به مدیریت فعال در صورت حرکت بازار برخلاف انتظار

 

انتخاب سررسیدهای کوتاه‌تر (مثلاً کمتر از ۵۰ روز)

• تمرکز بر قراردادهای با نقدشوندگی بالا
• انتخاب قیمت اعمال فروش نزدیک به قیمت بازار
• تعیین حد سود و حد زیان قیمتی و زمانی
• بستن معامله در صورت عبور قیمت از محدوده ریسک تعیین‌شده

 

در اجرای موفق هر استراتژی اختیار معامله، به‌ویژه استراتژی‌های اسپرد، رعایت نکات ورود و مدیریت معامله نقش تعیین‌کننده‌ای در کنترل ریسک و تثبیت سود دارد. انتخاب سررسیدهای کوتاه‌تر، معمولاً کمتر از ۵۰ روز، باعث می‌شود اثر کاهش ارزش زمانی (تتا) سریع‌تر به نفع معامله‌گر عمل کند و احتمال تحقق سناریوی مورد انتظار در بازه‌ای قابل‌کنترل افزایش یابد.

تمرکز بر قراردادهای با نقدشوندگی بالا اهمیت زیادی دارد؛ زیرا نقدشوندگی مناسب، اختلاف قیمت خرید و فروش را کاهش می‌دهد و امکان ورود و خروج سریع از معامله را بدون هزینه پنهان فراهم می‌کند.

در استراتژی‌های مبتنی بر فروش، انتخاب قیمت اعمال فروش نزدیک به قیمت بازار باعث دریافت پریمیوم بیشتر می‌شود و سرعت سودآوری را افزایش می‌دهد، البته به شرطی که محدوده ریسک به‌درستی مدیریت شود.

تعیین حد سود و حد زیان قیمتی و زمانی پیش از ورود به معامله، از تصمیم‌گیری احساسی جلوگیری می‌کند و چارچوبی شفاف برای مدیریت موقعیت ایجاد می‌نماید. در نهایت، بستن معامله در صورت عبور قیمت از محدوده ریسک تعیین‌شده یک اصل حیاتی است؛ زیرا حفظ سرمایه در بلندمدت، مهم‌تر از پافشاری بر یک معامله زیان‌ده است.

 

سخن آخر

استراتژی Bear Call Spread ابزاری حرفه‌ای برای معامله‌گرانی است که به‌دنبال کسب سود در بازارهای نزولی یا خنثی با ریسک محدود هستند. این استراتژی با ایجاد تعادل میان درآمد از پریمیوم و کنترل زیان، امکان تصمیم‌گیری منطقی و بدون هیجان را فراهم می‌کند.
برای انتخاب دقیق قیمت‌های اعمال، زمان سررسید مناسب و مدیریت بهینه ریسک، دریافت مشاوره تخصصی اهمیت زیادی دارد. در این مسیر، استفاده از خدمات مشاوره‌ای کارگزاری گنجینه می‌تواند به شما کمک کند معاملات خود را حرفه‌ای‌تر و آگاهانه‌تر انجام دهید.

 

سوالات متداول