مفهوم و ساز وکار استراتژی کاورد کال

مقدمه

استراتژی کاوردکال (Covered Call) یکی از محبوب‌ترین و کم‌ریسک‌ترین روش‌ها در بازار اختیار معامله است که ترکیبی از مالکیت سهام و فروش اختیار خرید (Call Option) را در بر می‌گیرد. هدف اصلی این استراتژی، ایجاد درآمد مستمر از طریق دریافت پرمیوم (Premium) در حالی است که سرمایه‌گذار همچنان مالک سهام پایه باقی می‌ماند. این روش برای افرادی که انتظار رشد ملایم یا ثبات نسبی قیمت سهم را دارند بسیار مناسب است، زیرا بدون نیاز به فروش سهام، می‌توانند از نوسانات محدود بازار سود بگیرند. استراتژی کاوردکال (Covered Call) در واقع پلی میان سرمایه‌گذاری بلندمدت و معاملات کوتاه‌مدت محسوب می‌شود و با مدیریت صحیح، می‌تواند به ابزاری مؤثر برای افزایش بازدهی پورتفوی تبدیل شود.

مفهوم و سازوکار استراتژی

استراتژی کاوردکال (Covered Call) از دو جزء اصلی تشکیل شده است: خرید سهام و فروش اختیار خرید بر همان سهام. در این حالت، سرمایه‌گذار مالک دارایی پایه است و با فروش اختیار خرید، تعهد می‌دهد در صورت تمایل خریدار، سهم را در قیمت مشخصی (قیمت اعمال) به او بفروشد. در ازای این تعهد، مبلغی به نام پرمیوم دریافت می‌کند که به عنوان درآمد ثابت یا جبران بخشی از ریسک نزولی عمل می‌کند.
این استراتژی معمولاً در زمانی به کار می‌رود که پیش‌بینی سرمایه‌گذار از بازار، ثبات یا رشد ملایم قیمت سهام باشد. اگر سهم رشد کند اما کمتر از قیمت اعمال بماند، سرمایه‌گذار از هر دو جهت (افزایش قیمت سهام و دریافت پرمیوم) سود می‌برد. در مقابل، اگر سهم کاهش یابد، پرمیوم دریافتی بخشی از زیان او را جبران می‌کند.

موقعیت ایده‌آل برای اجرای استراتژی کاوردکال (Covered Call)

بهترین زمان برای اجرای استراتژی کاوردکال (Covered Call)، زمانی است که سرمایه‌گذار انتظار دارد قیمت سهم در کوتاه‌مدت رشد زیادی نداشته باشد یا در محدوده خاصی نوسان کند. در چنین شرایطی، فروش اختیار خرید با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت فعلی، سود منطقی و کم‌ریسکی به همراه دارد.
این استراتژی برای سهامداران بلندمدت که قصد فروش سهام خود را ندارند، بسیار مفید است، زیرا می‌توانند به طور دوره‌ای از فروش اختیار خرید، درآمد ثابت ایجاد کنند.

انتخاب نوع قرارداد در استراتژی

در استراتژی کاوردکال (Covered Call)، انتخاب قرارداد مناسب نقش کلیدی دارد. دو نوع متداول قرارداد در این روش عبارت‌اند از:

-قراردادهای در زیان (Out of the Money - OTM)

  این نوع قراردادها پرمیوم کمتری دارند اما احتمال اعمال آن‌ها پایین‌تر است. به همین دلیل برای سهامداران بلندمدت که تمایل به نگهداری سهم دارند مناسب‌تر هستند.

-قراردادهای در سود (In the Money - ITM)

این قراردادها پرمیوم بیشتری دارند اما احتمال اعمال آن‌ها زیاد است. زمانی از این نوع قرارداد استفاده می‌شود که سرمایه‌گذار قصد فروش تدریجی سهم را دارد یا می‌خواهد در برابر کاهش قیمت محافظت بیشتری ایجاد کند.

مدیریت ریسک در استراتژی کاوردکال (Covered Call)

اگرچه استراتژی کاوردکال (Covered Call) از جمله روش‌های کم‌ریسک به شمار می‌آید، اما خالی از ریسک نیست. مهم‌ترین ریسک این استراتژی کاهش شدید قیمت سهام است. در چنین حالتی، اگرچه پرمیوم به عنوان درآمد ثابت باقی می‌ماند، اما افت ارزش دارایی پایه می‌تواند زیان ایجاد کند.
برای کنترل این وضعیت، از روش دلتا هج (Delta Hedge) استفاده می‌شود. در این روش، سرمایه‌گذار تعداد سهام یا قراردادهای خود را طوری تنظیم می‌کند که تغییرات قیمت سهم کمترین اثر را بر کل پورتفو داشته باشد. هدف، حفظ "دلتا" نزدیک به صفر است تا اثر نوسانات قیمت به حداقل برسد.

محاسبه سود و زیان

در استراتژی کاوردکال (Covered Call)، محاسبات سود و زیان به شکل زیر انجام می‌شود:
حداکثر سود = (قیمت اعمال – قیمت خرید سهم) + پرمیوم دریافتی
نقطه سر به سری = قیمت خرید سهم – پرمیوم دریافتی
به‌عنوان مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار ۱۰۰۰ سهم از یک شرکت را با قیمت ۱۷۰ تومان خریده است. او قرارداد اختیار خریدی با قیمت اعمال ۲۴۰ تومان می‌فروشد و بابت آن ۱۵ تومان پرمیوم دریافت می‌کند.
اگر سهم به قیمت ۲۴۰ برسد و اعمال شود، سرمایه‌گذار از تفاوت قیمت خرید و قیمت اعمال (۷۰ تومان) به‌علاوه ۱۵ تومان پرمیوم، سود خواهد برد. اما اگر قیمت سهم کاهش یابد، پرمیوم بخشی از زیان را جبران می‌کند.

کاربرد عملی استراتژی کاوردکال (Covered Call)

در بازار ایران، اجرای دقیق استراتژی کاوردکال (Covered Call) ممکن است با چالش‌هایی همراه باشد، از جمله وجود دامنه نوسان و صف‌های خرید و فروش. با این حال، سرمایه‌گذاران می‌توانند با انتخاب دقیق سهام و قراردادها، این استراتژی را با موفقیت پیاده‌سازی کنند.

نکته مهم در بازار ایران، توجه به رویدادهایی مانند افزایش سرمایه و سهام جایزه است. در این شرایط، اندازه قراردادها تعدیل می‌شود و اگر سهام جدید به‌موقع اضافه نشود، ممکن است سرمایه‌گذار برای ایفای تعهد خود مجبور به خرید سهم از بازار شود.

مزایا و محدودیت‌ها

مزایای اصلی استراتژی کاوردکال (Covered Call) عبارت‌اند از:
-ایجاد درآمد ثابت از طریق پرمیوم؛
-کاهش ریسک نسبت به نگهداری صرف سهام؛
-مناسب برای بازارهای با نوسان کم یا روند خنثی؛
-قابلیت استفاده برای سرمایه‌گذاران بلندمدت.
اما محدودیت‌هایی نیز وجود دارد:
-سود بالقوه محدود می‌شود (چون فروشنده در صورت رشد زیاد سهم باید آن را در قیمت اعمال بفروشد)؛
-کاهش شدید قیمت سهم می‌تواند زیان ایجاد کند؛
-نیاز به پایش مستمر بازار و مدیریت موقعیت دارد.

جمع‌بندی

استراتژی کاوردکال (Covered Call) یکی از مؤثرترین ابزارها برای سرمایه‌گذاران محافظه‌کار است که می‌خواهند از دارایی‌های خود درآمد مستمر به‌دست آورند. این استراتژی با ترکیب مالکیت سهم و فروش اختیار خرید، راهی مطمئن برای کاهش ریسک و افزایش بازدهی ارائه می‌دهد. در بازارهایی مانند ایران، با وجود محدودیت‌ها، اجرای هوشمندانه این روش می‌تواند بازدهی مطلوبی به همراه داشته باشد.
کارگزاری گنجینه با ارائه مشاوره‌های تخصصی در زمینه معاملات آپشن، می‌تواند بهترین همراه سرمایه‌گذاران در اجرای استراتژی کاوردکال (Covered Call) و سایر استراتژی‌های مشتقه باشد.

سؤالات متداول