استراتژی پروانه اختیار خرید (Long call butterfly)

مقدمه

استراتژی لانگ کال باترفلای یکی از ترکیب‌های هوشمندانه در بازار اختیار معامله است که برای دوره‌هایی کاربرد دارد که معامله‌گر انتظار دارد قیمت دارایی پایه در محدوده‌ای مشخص نوسان کند و از این سطح فاصله زیادی نگیرد. این روش با تلفیق چند اختیار خرید در قیمت‌های اعمال متفاوت شکل می‌گیرد و هدف آن ایجاد یک ساختار با ریسک محدود و سود قابل پیش‌بینی است. معامله‌گران حرفه‌ای از این استراتژی زمانی بهره می‌برند که بازار در حال کاهش نوسان یا ورود به فاز خنثی باشد. لانگ کال باترفلای برخلاف بسیاری از روش‌های معاملاتی، از حرکت نکردن قیمت سود می‌سازد و به همین دلیل انتخابی مناسب برای دوره‌هایی است که احتمال جهش یا سقوط شدید قیمت وجود ندارد.

مفهوم استراتژی Long Call Butterfly

لانگ کال باترفلای یا استراتژی پروانه اختیار خرید یکی از ساختارهای استراتژیک و پرکاربرد در بازار آپشن است. این روش با هدف کسب سود در بازارهای کم‌نوسان طراحی شده و زمانی به‌کار می‌رود که معامله‌گر انتظار دارد قیمت دارایی پایه تا زمان سررسید در بازه‌ای محدود باقی بماند. در این ساختار، از چهار قرارداد اختیار خرید استفاده می‌شود: دو قرارداد خرید در قیمت‌های اعمال بالا و پایین، و دو قرارداد فروش در قیمت اعمال میانی. ترکیب این قراردادها شکل نموداری خاصی ایجاد می‌کند که شبیه پروانه است؛ به همین دلیل این استراتژی با نام باترفلای شناخته می‌شود.

در این استراتژی، دو قرارداد خرید نقش محافظت در برابر حرکت‌های شدید قیمت را دارند، در حالی که دو قرارداد فروش میانی وظیفه ایجاد کانال سود را بر عهده می‌گیرند. نتیجه نهایی، ساختاری است که سود و زیان در آن محدود بوده و معامله‌گر می‌داند در بدترین حالت چه مقدار زیان خواهد داشت. این ویژگی باعث شده لانگ کال باترفلای در بین روش‌های کم‌ریسک و محافظه‌کارانه آپشن جای بگیرد.

ساختار اجرای استراتژی لانگ کال باترفلای

برای اجرای این استراتژی، معامله‌گر چهار موقعیت اختیار خرید با یک تاریخ سررسید باز می‌کند:

-خرید یک اختیار خرید (Long Call) با قیمت اعمال پایین
-فروش دو اختیار خرید (Short Call) با قیمت اعمال میانی
-خرید یک اختیار خرید (Long Call) با قیمت اعمال بالا
فاصله بین قیمت اعمال‌ها باید برابر باشد؛ برای مثال اگر قیمت میانی ۱۰۰ باشد، قیمت‌های پایین و بالا می‌توانند ۹۰ و ۱۱۰ انتخاب شوند. این تقارن، نمودار سود و زیان را متوازن و قابل پیش‌بینی می‌کند.
در این ترکیب، قراردادهای خرید پایین و بالا به‌عنوان سپر دفاعی عمل می‌کنند و جلوی زیان‌های بزرگ را می‌گیرند. از سوی دیگر، دو قرارداد فروش باعث ایجاد درآمد اولیه و شکل‌گیری محدوده‌ای می‌شوند که معامله‌گر در صورت ماندن قیمت در آن، سود دریافت خواهد کرد.

مزایا و معایب استراتژی Long Call Butterfly

• مزایا

-ریسک محدود:

مهم‌ترین ویژگی این استراتژی، محدود بودن زیان است. از ابتدا می‌دانید در بدترین سناریو چقدر ضرر خواهید کرد.

-سود قابل پیش‌بینی:

در صورت ثابت ماندن قیمت و نزدیک شدن آن به قیمت اعمال میانی، سود استراتژی مشخص و قابل محاسبه است.

-هزینه اجرا نسبتاً پایین:

در مقایسه با استرادل یا استرنگل، این روش سرمایه کمتری نیاز دارد.

-مناسب برای بازارهای کم‌نوسان:

در شرایطی که بسیاری از استراتژی‌ها نیازمند حرکت قیمتی هستند، باترفلای از عدم حرکت قیمت سود می‌گیرد.

• معایب

-سقف سود محدود:

حتی اگر تحلیل شما کاملاً درست باشد، میزان سود از یک مقدار مشخص بیشتر نخواهد شد.

-پیچیدگی اجرایی:

اجرای هم‌زمان چهار قرارداد ممکن است برای معامله‌گران مبتدی دشوار باشد.

-حساسیت نسبت به زمان و نوسان:

کاهش ارزش زمانی در شرایط دور شدن قیمت از قیمت میانی ممکن است به ضرر معامله‌گر عمل کند.

سود و زیان در استراتژی Long Call Butterfly

در این استراتژی، هزینه اولیه همان خالص پریمیومی است که پس از خرید و فروش‌ها باقی می‌ماند. این مقدار، حداکثر زیان معامله‌گر را مشخص می‌کند.

-حداکثر زیان

زیان زمانی اتفاق می‌افتد که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید بسیار پایین‌تر از قیمت اعمال پایین یا بالاتر از قیمت اعمال بالا باشد. در این حالت، هر چهار قرارداد بی‌ارزش می‌شوند و معامله‌گر تنها هزینه اولیه را از دست می‌دهد.

-حداکثر سود

سود زمانی رخ می‌دهد که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید دقیقاً برابر با قیمت اعمال میانی باشد. در این حالت، قرارداد خرید پایین در سود قرار می‌گیرد و دو قرارداد فروش به‌طور کامل بی‌ارزش می‌شوند. نتیجه، ثبت بالاترین بازده است.

-نقاط سر به سر

نقطه سر به سر پایین: قیمت اعمال پایین + هزینه اولیه
نقطه سر به سر بالا: قیمت اعمال بالا – هزینه اولیه
این دو نقطه، مرزهای حرکت قیمت برای خروج از زیان را مشخص می‌کنند.

-اثر زوال زمانی (Time Decay)

زوال زمانی در این استراتژی زمانی مفید است که قیمت دارایی به قیمت اعمال میانی نزدیک باشد. در چنین شرایطی، ارزش قراردادهای فروش سریع‌تر کاهش می‌یابد و استراتژی به سمت سوددهی حرکت می‌کند. اما اگر قیمت به سمت بال‌های پروانه برود، زوال زمانی باعث کاهش ارزش موقعیت و ضرر می‌شود.

-اثر نوسان‌پذیری ضمنی (IV)

کاهش نوسان ضمنی معمولاً ارزش آپشن‌ها را کاهش می‌دهد. از آن‌جایی که در این استراتژی دو قرارداد فروخته شده داریم، کاهش نوسان برای معامله‌گر مفید است و هزینه خروج از پوزیشن را کمتر می‌کند.

 بهترین زمان استفاده از Long Call Butterfly

-زمانی که بازار وارد یک محدوده آرام یا فاز خنثی شده باشد.
-هنگامی که تحلیل تکنیکال نشان می‌دهد احتمال شکست پرقدرت وجود ندارد.
-قبل از رویدادهایی که انتظار تأثیر کم آن‌ها می‌رود.
-در دوره‌هایی که معامله‌گر اطمینان دارد نوسان قیمت بالا نخواهد بود.

نکات مهم و حرفه‌ای در انتخاب بهترین موقعیت‌ها

برای انتخاب یک پوزیشن مناسب در استراتژی باترفلای باید به موارد زیر توجه شود:
-روند کلی بازار و سنجش اینکه آیا در فاز نوسان کم قرار دارد.
-رفتار نماد پایه و بررسی محدوده‌های حمایت و مقاومت.
-مدت‌زمان باقی‌مانده تا سررسید (بهتر است زیر ۵۰ روز باشد).
-فاصله کانال سود؛ هرقدر کانال بزرگ‌تر باشد مطلوب‌تر است.
-ریسک به ریوارد و محاسبه سود احتمالی در برابر زیان.
-ارزش و حجم معاملات آپشن‌ها
-نبود اخبار مهم که می‌تواند باعث جهش قیمت شود.
-انتخاب حد سود و حد ضرر در مدیریت معامله
-رسم نقاط سر به سر روی نمودار برای تحلیل دقیق‌تر
-مدیریت سرمایه و ثبت معاملات
-بررسی برابری فاصله قیمت‌های اعمال

مدیریت خروج از پوزیشن

-برای خروج موفق از استراتژی لانگ کال باترفلای، توجه به چند نکته ضروری است:
-اگر قیمت نماد پایه به حد ضرر رسید، بدون تردید از معامله خارج شوید.
-اگر قیمت به هدف نزدیک شد، بهتر است سود را ثبت کرده و از پوزیشن خارج شوید.
-تا حد امکان منتظر نزدیک شدن به پایان سررسید باشید، زیرا اغلب سود اصلی در نزدیکی زمان انقضا حاصل می‌شود.
-از احساسات دوری کنید و طبق قوانین و تحلیل‌های اولیه عمل کنید.

سخن آخر

استراتژی لانگ کال باترفلای یکی از بهترین روش‌ها برای کسب سود در بازارهای کم‌نوسان است. این استراتژی برای معامله‌گران حرفه‌ای که به‌دنبال ساختارهای کم‌ریسک و قابل‌مدیریت هستند، گزینه‌ای ایده‌آل به‌شمار می‌رود. طراحی متقارن، ریسک محدود، و امکان سوددهی در شرایطی که بازار حرکت شدیدی ندارد، باعث شده این روش جایگاه ویژه‌ای در معاملات آپشن داشته باشد. هرچند پیچیدگی‌هایی در اجرا و مدیریت دارد، اما با رعایت اصول و تحلیل دقیق می‌تواند به‌عنوان یک ابزار مطمئن برای کسب سود پایدار مورد استفاده قرار گیرد.
جهت دریافت اطلاعات تکمیلی با پشتیبانی کارگزاری گنجینه تماس حاصل فرمایید.

سوالات متداول