استراتژی استرانگل خرید (long strangle) چیست؟
مقدماتی
مقدمه
استراتژی لانگ استرانگل یکی از روشهای پیشرفته در معاملات اختیار معامله است که برای معاملهگرانی طراحی شده که انتظار نوسانات شدید در قیمت دارایی پایه دارند، اما جهت حرکت آن برایشان قابل پیشبینی نیست. این استراتژی با خرید همزمان یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر از قیمت جاری و یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر اجرا میشود. هر دو قرارداد معمولاً خارج از پول انتخاب میشوند تا هزینه اولیه کاهش یابد. مزیت اصلی لانگ استرانگل در این است که معاملهگر تنها روی وقوع نوسان حساب میکند، نه روند بازار. اگر قیمت دارایی پایه در مدت کوتاهی جهش چشمگیر داشته باشد، این روش میتواند سود قابل توجهی ایجاد کند. در مقابل، اگر سهم نوسان شدیدی نداشته باشد، معاملهگر با ریسک مشخص و محدود مواجه میشود.
ماهیت و ساختار استراتژی لانگ استرانگل
لانگ استرانگل یکی از استراتژیهای نوسانی بازار مشتقات است که بر اساس خرید همزمان دو قرارداد اختیار معامله با قیمتهای اعمال متفاوت شکل میگیرد. در این روش، معاملهگر یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی و یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر خریداری میکند. هر دو قرارداد خارج از پول انتخاب میشوند تا هزینه ورودی کاهش یابد. از آنجا که در این استراتژی معاملهگر همزمان از افزایش و کاهش شدید قیمت امکان کسب سود دارد، تنها چیزی که اهمیت دارد وقوع نوسان شدید است. در واقع، معاملهگر امیدوار است که سهم در یکی از دو جهت به اندازهای حرکت کند که علاوه بر پوشش هزینه شد، سود قابلتوجهی نیز ایجاد شود.
کاهش هزینه ورودی نسبت به استرادل
استراتژی استرادل از خرید همزمان یک کال و یک پوت با قیمت اعمال برابر تشکیل میشود، اما در استرانگل قیمتهای اعمال از یکدیگر فاصله دارند. این اختلاف باعث میشود قراردادها خارج از پول باشند و هزینه کمتری برای خرید نیاز داشته باشند. به همین دلیل، بسیاری از معاملهگران زمانی که بودجه محدود دارند یا قصد دارند هزینه ورودی را کم نگه دارند، ترجیح میدهند به جای استرادل به سراغ استرانگل بروند. البته پایین بودن هزینه ورودی در کنار مزیتها، یک نکته منفی نیز دارد: نقاط سر به سری در استرانگل دورتر هستند و برای ورود به سود نیاز به نوسان بزرگتری وجود دارد.
ریسک و سود در استراتژی استرانگل
در این استراتژی، ریسک کاملاً محدود است و تنها برابر با مجموع پرمیومهایی است که معاملهگر برای خرید کال و پوت پرداخت کرده است. یعنی اگر هیچ حرکت بزرگی در سهم اتفاق نیفتد، معاملهگر تنها هزینه اولیه را از دست میدهد و ضرر بیشتری متوجه او نمیشود. از سوی دیگر، سود بالقوه استراتژی نامحدود است؛ زیرا در صورت رشد شدید قیمت، قرارداد کال میتواند سود زیادی ایجاد کند و اگر قیمت به شدت کاهش یابد، قرارداد پوت ارزشمند میشود. بنابراین، از نظر توازن ریسک و سود، استرانگل یک استراتژی جذاب برای زمانهایی است که انتظار نوسان جدی وجود دارد و معاملهگر میخواهد بدون پیشبینی جهت بازار، از حرکتهای قیمتی بهرهمند شود.
منطق نوسانی استراتژی
ماهیت اصلی استرانگل بر پایه نوسان شدید بنا شده است. در اینجا جهت حرکت سهم اهمیتی ندارد، بلکه شدت حرکت اهمیت دارد. اگر سهم تنها ۳ تا ۵ درصد نوسان کند، احتمالاً هیچکدام از قراردادها به محدوده سود نمیرسند. اما اگر سهم در نتیجه خبر مهم، گزارش مالی قوی، اتفاقات بنیادی یا هیجانات بازار یک جهش ۱۵ تا ۳۰ درصدی ایجاد کند، آنگاه یکی از قراردادهای خریداریشده میتواند با سرعت زیادی وارد سود شود. بنابراین این استراتژی بیشتر برای مواقعی مناسب است که معاملهگر به گردش ارزشمند قیمت باور دارد، نه نوسانات کوچک روزانه.
نقاط سر به سری و محاسبات کلیدی
در استرانگل، محاسبه نقاط سر به سری اهمیت زیادی دارد، زیرا این نقاط مشخص میکنند که دارایی پایه باید چقدر حرکت کند تا معامله از زیان خارج شود. سه رابطه اصلی در این استراتژی به کار میرود:
حداکثر زیان = مجموع پرمیومهای پرداختی
نقطه سر به سری پایین = قیمت اعمال پوت – مجموع پرمیومها
نقطه سر به سری بالا = قیمت اعمال کال + مجموع پرمیومها
اگر سهم از یکی از این نقاط عبور کند، معامله وارد سود میشود. به همین دلیل، معاملهگرانی که از استرانگل استفاده میکنند باید همواره درصد فاصله قیمت اعمال از قیمت فعلی سهم و مقدار نوسان مورد انتظار را بررسی کنند.
خطر عدم وقوع نوسان؛ بدترین سناریوی استراتژی
بدترین حالت در این استراتژی زمانی رخ میدهد که قیمت دارایی پایه در محدوده بین دو قیمت اعمال باقی بماند. در این شرایط، هر دو قرارداد بدون ارزش منقضی میشوند و معاملهگر مجموع پرمیوم پرداختی را از دست میدهد. این اتفاق معمولاً زمانی رخ میدهد که معاملهگر بر اساس هیجان یا اخبار کماهمیت وارد معامله شده باشد و سهم برخلاف انتظار هیچ حرکت جدی نداشته باشد. به همین دلیل تأکید میشود که استرانگل زمانی انتخاب شود که احتمال وقوع نوسان بزرگ منطقی و قابل انتظار باشد.
اهمیت قدرت خبر و میزان حرکت احتمالی سهم
معاملهگر در انتخاب استراتژی نوسانی باید قدرت خبر یا اثر احتمالی رویداد را بررسی کند. گاهی اخبار بنیادی بسیار قوی میتوانند سهم را ۲۰ تا ۴۰ درصد جابهجا کنند؛ در این حالت، ورود به استرانگل با هزینه مثلاً ۱۰ درصدی کاملاً منطقی است. اما اگر تنها یک واکنش تکنیکال ضعیف یا خبری معمولی انتظار میرود که نهایتاً ۵ درصد حرکت ایجاد کند، انتخاب استرانگل منجر به زیان خواهد شد، زیرا سهم به نقاط سر به سری نمیرسد. بررسی نوع حرکت پیشرو، یکی از معیارهای مهم در استفاده صحیح از این استراتژی است.
فرض کنید قیمت فعلی سهم ۱۰۰ تومان است. معاملهگر یک اختیار خرید با اعمال ۱۱۰ تومان و یک اختیار فروش با اعمال ۹۰ تومان خریداری میکند. مجموع پرمیومهای پرداختی ۸ تومان است.
در این حالت:
نقطه سر به سری بالا: ۱۱۰ + ۸ = ۱۱۸
نقطه سر به سری پایین: ۹۰ - ۸ = ۸۲
اگر قیمت سهم به ۱۳۰ برسد، اختیار خرید وارد سود میشود. اگر قیمت به ۷۵ سقوط کند، اختیار فروش سودآور خواهد شد. اما اگر سهم بین ۹۰ تا ۱۱۰ باقی بماند، هر دو قرارداد بدون ارزش منقضی میشوند.
سخن آخر
استراتژی لانگ استرانگل یکی از ابزارهای قدرتمند برای معاملهگرانی است که به دنبال بهرهگیری از نوسانات بزرگ بازار هستند بدون آنکه نیاز به پیشبینی جهت حرکت قیمت داشته باشند. این روش با ریسک محدود و سود بالقوه نامحدود، یک انتخاب مناسب برای شرایطی است که اخبار یا عوامل بنیادی میتوانند حرکت قابلتوجهی ایجاد کنند. با این حال، اجرای موفق آن نیازمند شناخت دقیق نقاط سر به سری، برآورد میزان نوسان احتمالی و مدیریت سرمایه است. معاملهگران میتوانند با استفاده از خدمات معاملاتی و مشاوره حرفهای در کارگزاری گنجینه، استراتژیهای نوسانی خود را با دقت بیشتری انتخاب کنند و کیفیت تصمیمگیری معاملاتی را بهبود دهند.
